2012年,化纤行业跌入景气度谷底,全行业出现亏损局面。随着新增产能的基本释放,下游需求的恢复性增长,2013年化纤行业有望迎来复苏期。主营粘胶短纤的澳洋科技2012年业绩预告已扭亏为盈,表明部分细分品种已现转好迹象。近期涤纶价格持续回升,也验证了行业复苏势头。另外,后续新增产能投放少、产业用化纤的增加,氨纶行业值得关注。  目前国内氨纶产能约50万吨,近两年新增产能投放很快,平均年增长15%左右,而实际需求仅约40万吨,供过于求幅度近20%。受新增产能投放拖累,近三年氨纶主流品种价格从高点每吨10万元,跌至最新的4.5万元,幅度达55%。但氨纶的新增产能已投放完毕,后续产能大约3万吨,已不足总产能6%。  行业整体库存偏低,再加上棉花价格在收储政策支撑下相对偏高,导致替代性需求回升等多重利好因素,氨纶景气度环比改善可期。此外,业内企业将有可能通过停车检修等方式,进行限产保价,前期氨纶协会已开会讨论联手保价事宜。  华峰氨纶、泰和新材作为行业龙头企业,分别拥有氨纶产能5.7万吨和3.7万吨。虽然氨纶业务短期内供过于求、景气度不高、行业平均开工率约60%~70%,但行业龙头企业目前开机率维持稳定在90%以上,好于平均水平。龙头企业采取在行业低谷期维持较高开工率扩大市场份额策略,逼迫小型氨纶生产商陆续亏损退出,然后再享受经济回升、新增需求带来的赢利提升。

近几年,随着化纤产能的迅速扩张,一些企业纷纷采取限产保价策略来应对市场竞争。回顾与展望多种化纤品种的产能扩张历程,梳理其发展脉络,有利于我们正确理性地进行投资。  化纤主要品种中产能明显增长的有涤纶。全球的聚酯产能依然进一步向中国集聚,特别是江苏和浙江等地聚集的产能非常大,而东南亚等各个国家成为除中国之外聚酯生产的另一个集中区域。中国在聚酯纤维领域占有绝对优势,非纤领域仍然有可扩空间。江苏和浙江地区产业集中度高,未来聚酯产能向大型企业集中。由于聚酯系列产品还有一定的赢利空间,从而导致未来2~3年中国的聚酯产业依然处于投资高峰期,但是行业景气程度的下降将影响新开聚酯项目的进程,一部分聚酯装置可能会推迟甚至取消开车。  直纺长丝仍将是未来投资的核心。据了解,目前有350万吨的相关设备已订出,聚酯瓶片和短纤在2012年也有重要的地位,而2013年以后,短纤和瓶片的产能增幅有望阶段性回落。可以说,2012~2013年是一个比较关键的阶段。聚酯涤纶行业新上产能依然很大,各种聚酯系列产品的新增产能达到了685万吨,有效释放的产能将达到325.4万吨。  氨纶纤维行业新增产能速度也是比较快的。目前国内氨纶产能大约50万吨~51万吨左右,近两年新增产能投放很快,平均年增长率为15%左右,而实际需求只为31万吨~32万吨,有的行业人士把实际需求数字锁定在了40万吨左右,其中还包含了部分混纺氨纶纱线等,所以供应过剩的现象比较明显。受新增产能投放拖累,近5~6年氨纶主流品种价格下跌明显,氨纶纤维2006年为96000元/吨,2012年已经下跌到了43000元/吨~48000元/吨,几乎是2006年交易价格的一半。从2013年初起,氨纶的新增产能已投放完毕,后续产能大约为3万吨,已不足总产能6%。现在国内地区华峰氨纶、泰和新材为行业龙头企业,分别拥有氨纶产能5.7万吨、3.7万吨。虽然氨纶业务短期内供过于求,景气度不高,但行业龙头目前开机率维持稳定在90%以上,好于60%~70%的行业平均水平。龙头企业采取在行业低谷期维持较高开工率扩大市场份额策略,逼迫小型氨纶生产商陆续亏损退出,然后再享受经济回升、新增需求带来的赢利提升。另外,不但国内氨纶的产能快速增长,国外也有投资商有兴趣投资该类产品。  粘胶短纤行业的产能变化同样令人瞩目。在2010~2012年期间,因新疆富丽达二期、新疆海龙二期、江西龙达化纤、赛得利(江西)二期工程、雅美二期等项目的陆续投产,国内粘胶短纤行业生产规模扩大60万吨左右。很多相关人士感觉到这种“爆发式”的产能增长,使粘胶行业的产能迅速得到补充。同时,随着粘胶短纤差别化率的不断提高,传统的1.5D粘胶短纤市场正在逐步分化成以1.5D产品市场为主,竹纤维、高白纤维、细旦纤维、阻燃纤维等产品为辅的多元化市场。尽管国内地区粘胶纤维产能不断壮大,但是粘胶短纤进口量依然在快速增长,2012年粘胶短纤进口量就增长了22.33%,增量全部来自于奥地利,估计进口产品是莫代尔纤维,说明内需市场对这些国内还无法完全替代的产品仍保持一定的刚性需求。  对于锦纶纤维,众所周知,其应用领域非常广泛。业内通常所说的锦纶包括民用纤维、工业用纤维及工程塑料与薄膜,而与纺织行业相关的主要是民用锦纶纤维。最近十年,我国锦纶行业一直保持稳定快速增长。欧美、日本、韩国以及中国台湾等传统锦纶生产较为集中的国家及地区的产量在逐年下降。2012年,预计中国锦纶纤维年产量为180万吨~182万吨,其中民用丝约为110万吨,我国锦纶纤维总产量约占全世界的45%甚至以上的水平。锦纶产业链仍在扩能之中,2010~2011年期间,国内锦纶产能扩张提速,从聚合到纺丝都进入了快速的扩能期,锦纶6产能已达150万吨以上。2012年前三季度,锦纶制造业投资额同比增长50%以上。根据国家统计局公布的数据,2012年1~9月份锦纶行业实际完成投资额63.56亿元,同比增加60.50%;2012年以来施工项目总数为67个,同比增加9.84%;其中新开工项目数35个,同比减少2.78%;截至9月底,已竣工项目数20个,同比增加25.00%,占施工项目总数的29.85%,表明该行业投资项目进展较好。虽然锦纶行业投资情况不错,但是下游企业对锦纶类产品需求情况显得很一般。由于锦纶行业扩能迅速,再加上原材料己内酰胺产能不断释放、价格中枢下移,国内锦纶产品价格随之下跌,行业赢利状况堪忧已经成了不争的事实。  □顾超英

价格触底回升下游需求回暖  在行业转型升级、创新加强、品牌效应初显等有利因素影响下,一度季化纤价格开始上涨,盈利水平较去年四季度有所改善。加之新增产能的初步释放,下游需求的恢复性增长等诸多利好因素叠加,化纤行业新一轮景气周期有望来临。  周期性促成供求好转  2008年的4万亿元投资导致2009~2011年连续3年国内黏胶短纤企业纷纷扩产,产能复合增长率达到27%,远超需求增速。结果2011年,行业开工率仅为65%,2012年开工率也仅维持在75%左右,行业出现了阶段性供过于求,企业陷入普遍亏损的窘境。  随着盈利水平的下降,企业的投资冲动逐渐转弱,目前行业主要处在前期在建产能的逐渐释放期,2013年以来新增产能增速处于低潮。据不完全统计,2013年国内黏胶短纤新增产能为41万吨,预计2014年新增产能50万吨,假设黏胶消费的年均增长率为20%,那么今明两年的国内黏短的开工率将分别达到82%和87%,呈逐年上升的趋势。  对此,中国化纤工业协会会长端小平也表示,根据行业发展的周期性,预计2013年化纤行业将迎来逐步回暖的运行走势。具体来说,从2003年至今的10年间,黏胶短纤价格经历了4次低谷(2002年、2005年、2009年、2012年)和3次顶峰(2004年、2007年、2010年)。最近一波价格行情是在2012年12月达到最低点13500元/吨,目前正处于新一轮周期的起点。  今年黏胶短纤行业供需结构出现好转,企业开工率及盈利的提升,让一些企业受益。三友化工拥有国内最大黏胶产能44万吨,公司短纤产品结构也相当丰富,领先业内同行;南京化纤自己拥有8万吨短纤产能,同时与世界一流的黏胶纤维企业奥地利兰精纤维合资建设的兰精(南京)公司拥有12万吨产能,产品质量一流,盈利能力强。  与黏胶短纤的行情相比,氨纶市场也是同样如此。近两年随着新增产能逐步投放,平均每年增长15%左右,其中,2011年氨纶产能增速竟高达25%。目前国内氨纶产能约50万吨,而实际需求仅有40万吨,这意味着供过于求的幅度将近20%。受新增产能投放拖累,近3年氨纶主流品种价格,从高点的每吨10万元,跌至最新的4.5万元,跌幅55%,致使行业跌入毛利为负的深渊。但自从2012年下半年开始,氨纶的新增产能已投放完毕,后续产能大约3万吨,已不足总产能的6%,随着新增产能增速放缓,行业步入了产能消化阶段,供需格局开始好转,市场有望迎来新一轮行情。华峰氨纶、泰和新材等有望从中受益。  日前,浙江华峰氨纶股份有限公司董事会披露的一季度财报预告显示,受市场行情回暖的影响,公司氨纶价格和销量都比上年同期大幅增加,其中,归属于公司股东的净利润达到1500万~2100万元,而在去年同期亏损2735.81万元。  棉价高企拉动化纤需求  黏胶短纤是取自棉而优于棉的纤维材料,属于棉花的替代品,其对棉花的替代渗透率逐年提高,从全球纤维消费情况看,棉花比重不断降低是一种大趋势。数据显示,目前全球纤维消费中的棉花比重大致在25%。而这一比重在中国维持在45%左右。现阶段我国粮棉争地、城乡争地的矛盾日益突出,因此从长远看,棉花等天然纤维增长受到制约,棉价走高的趋势短期内将不可扭转。  “十二五”期间,我国对纺织原料的需求将继续增加,年均增长4.5%~5.9%。由于棉花产量难以大幅提高,预计棉花占纤维加工总量的比重将由2010年的28%下降到2015年的25%左右,而化纤占纤维加工总量的比重预计将由2010年的70%提高到2015年的75%以上。  由于涤纶短纤、黏胶短纤与棉花存在明显的替代关系,棉花价格的上升会直接带动黏胶短纤的需求,而棉花收储政策形成的棉价保护机制使得国内棉价往往不能随行就市。国内外棉花价格持续倒挂,国内棉价甚至曾经一度高于国际棉纱成品价。有数据显示,棉纺行业在2012年化纤用量达到1170万吨,而全年原棉使用量也不过900多万吨,化纤用量超过棉花用量将近270万吨。未来棉花价格持续倒挂,棉企将会继续加大化纤原料的用量,减少使用棉花的比例,以缓解成本压力。据初步统计,近3年中国棉花消费累计萎缩了150万~200万吨,其失去的市场份额主要被涤纶短纤与黏胶短纤所占领。  当前,国家棉花抛储已经开始,但在国内外棉价差距巨大的情况下,似乎抛储并没能让棉纺企业提升对棉花的热情,抛储成交清淡。同时多纤混纺契合当下流行趋势,产品优势明显也让化纤焕发更多光彩。如今的棉纺市场,纯棉产品已经不再是主流,各种类型的化学纤维占据了棉纺行业的半壁江山。  烟台泰和新材料股份有限公司在3月底披露的2012年度公告中表示,经过2年多的下跌,国内氨纶价格已经触底回升,公司业务将逐步扭亏为盈。氨纶行业的市场供需有望逐步趋于平衡,行业盈利情况在逐步改善的同时行业集中度也有望逐步提高。此外,安全、环保是芳纶的主要应用领域。雾霾天气和安全事故频发等不利因素为高效除尘设施、高性能防护装备以及轻量化节能工具带来发展的同时也为芳纶产业创造了契机。  经济复苏下游开始转暖  自去年四季度开始,纺织企业生存环境较前期出现好转态势,尤其是去年12月底,国内纺织品服装出口量发生显著反弹,以及国内服装零售销售迎来同比大幅增长之后,整个纺织行业的产销率和库存情况均得到明显改观,造成行业整体库存偏低。1月,纺织业采购经理指数为48.7,较2012年12月小幅回升,纺织服装出口有所恢复。今年1~2月,我国纺织品服装出口总额423亿美元,同比增长31.6%,高于全国出口增速8.3个百分点。  从库存方面来看,化纤的库存从去年开始一直处于低点,随着备货需求增加,库存在今年一季度有上升的趋势,以涤纶长丝FDY来说,库存从13~18天上升到15~22天;涤纶短纤库存从3~6天上升到12天左右;黏胶短纤库存变化不大,一直保持在7~8天;锦纶库存变化不大,维持在20~30天;氨纶库存在30天左右;另一方面目前国际油价处于下行通道,随着化纤产品价格的上升以及原油价格的下跌,化纤行业公司盈利将得到显著提升。同时,随着下游开工率的提升以及对化纤旺季的预期,市场备货需求增加将拉动对化纤的备货需求。
  氨纶主要原材料为PTMEG和MDI。烟台万华主要从事MDI为主的异氰酸酯系列产品、芳香多胺系列产品、热塑性聚氨酯弹性体系列产品的研究开发、生产和销售,是亚太地区最大的MDI制造企业,化纤业的复苏对其构成利好。

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