行业信息1.1-9月纺织企业利润同比增长7.8%;2.中经服装产业第三季度景气指数与上季度基本持平;3.百丽上半年净利润增7.6%,鞋类同店销售下跌;4.耐克CEO暗示与苹果合作开发可穿戴产品;5.UGG助推Deckers业绩远超预期,线上销售大增;6.Coach最新季报形势好于预期,但中国增速放缓;7.亚马逊海外直邮最快“三日达”。  本周观点上周纺织服装上市公司三季报全部披露完毕,从总体来看,纺织制造(申万分类)前三季度营收增长3.8%,较去年同期基本持平,净利润下滑3.9%,较去年同期回落明显;服装家纺(申万分类)前三季度营收虽下滑4.5%但净利润增长10.6%,增速同比回升17.0个百分点。同时,从资产负债表看,行业整体经营质量也在进一步改善。  从细分子行业看,休闲服前三季度营收增长14.0%,净利润增长29.7%,但各品牌间分化明显,我们继续推荐受益集中度提升显著的森马服饰和海澜之家,其中森马服饰休闲服业务增长已经转正,且受益于童装业务的快速增长,仍是品牌服饰企业中经营最稳健、确定性最强的标的,海澜之家凭借独特的经营模式打造高性价比优势,核心能力突出,市场份额有望进一步提升。家纺业绩恢复较为良好,前三季度营收增长6.6%,净利润增长16.1%,增速同比提升8.3个百分点,且收入及净利润呈现逐季改善,线下经营趋稳以及电商业务快速增长是推动其业绩恢复的主因,建议重点关注两大家纺龙头富安娜与罗莱家纺。另外,运动用品行业的复苏也值得重点关注,其中安踏、匹克、361度等主要品牌Q3订货会及同店数据继续稳步回升,复苏势头保持良好,建议重点关注核心能力突出且业绩重回增长轨道的运动用品龙头安踏体育。

本期内容提示:一周主要回顾:1、行业观点:中华商业信息中心统计,2014年国庆黄金周,全国百家重点大型零售企业零售额比去年同期增长2.6%,其中服装类商品零售额同比增长6.1%,较去年同期高5.9个百分点,化妆品类零售额同比增长1.2%,较去年同期低3.9个百分点。2、上周我们发布《纺织服装行业2014年三季报业绩前瞻》,总体来看,进入三季度服装类零售终端开始复苏,筑底回升态势明显,积极看好四季度消费龙头业绩改善,持续关注创新转型公司。行业及公司追踪:1、上周我们发布三季报业绩前瞻:预计业绩分化,推荐业绩环比改善的消费龙头,平价服装龙头海澜之家保持50%以上逆势高增长,休闲服和童装龙头森马服饰童装业务保持高增长,休闲服业务触底回升,家纺龙头罗莱家纺、富安娜业绩企稳,全年可实现恢复性增长;传统品牌服饰仍在探底,男装品牌订货会仍未转正,高端品牌业绩负增长压力依旧较大。预计超预期公司有:海澜之家、森马服饰、罗莱家纺。四季度我们积极看好消费龙头发布业绩改善、持续关注创新转型公司。2、海澜之家追踪:中国版“runningman”《奔跑吧兄弟》上周五开播,海澜之家作为唯一服装赞助商提供节目使用的所有服装,海澜之家一改传统服装赞助形式,在节目中采用不直接出现logo的另类营销方式提升品牌关注度,同时牵手另一赞助商苏宁易购,以第三方商户身份进驻其平台,从10月10日开始三天三夜的免单活动,推动服装营销模式变革。3、罗莱家纺追踪:湖南卫视下半年重磅节目《一年级》上周五开播,采用“校园纪实+固定摄像机”的全新模式开创国内纪录片先河,完整呈现一年级学生成长过程,打造校园真人秀,罗莱家纺作为栏目唯一指定家纺品牌,伴随见证萌童成长过程,传递“罗莱守护美好梦想“理念。4、江苏三友追踪:10月8日公司因筹划重大事项,公司停牌;10日公司与刘美华、张圣康、蔡国新签订《股权转让协议书》,以共计1159万元受让三人持有的公司控股子公司南通三明时装有限公司48.96%的股权。其中蔡国新是公司监事,构成关联交易,关联交易金额236.8万元,交易完成后,公司占三明公司99.96%股权。5、际华集团追踪:公司与际华置业有限公司、长春际华三五零四职业装有限公司合资成立际华长春置业有限公司,负责3504公司长春老厂区土地综合开发;与际华置业有限公司、际华三五一七橡胶制品有限公司合资成立岳阳际华置业有限公司,负责3517公司岳阳老厂区土地综合开发。6、优衣库追踪:迅销集团发布全年度财报,公司自2014年开始使用IFRS准则,根据IFRS准则,公司上个财年实现收入138百亿日元,同比增长21%,净利润793亿日元,同比下滑26.2%,优衣库大中华区根据原有JGAAP准则,本财年销售收入增长66.5%至2081亿日元,营业利润增长83%至248亿日元,截至2014年8月31日,大中华区门店总数达374家。上周纺织服装板块表现强于市场。上周纺织服装指数涨0.98%,相对申万A指数跌0.11%。其中,纺织制造指数涨1.20%,对申万A指涨0.11%;服装家纺指数涨0.77%,相对申万A指跌0.32%。我们的观点:我们上调行业评级至看好,重点推荐业绩环比改善的消费龙头。服装宏观零售数据开始见底,家纺等部分子行业已开始恢复性增长,四季度我们看好业绩环比改善的消费龙头,推荐家纺龙头罗莱家纺(基本面筑底,推进线上线下多品牌发展,通过和加盟商进行股权合作积极推进渠道变革)和富安娜(预计稳定增长,推进“大家居”发展),平价服装龙头海澜之家(“高性价比+类直营模式”保持逆势高增长,户籍改革政策落地打开更大市场空间,打造服装行业“优衣库+海底捞”,有成为千亿市值公司潜力)和休闲服童装龙头森马服饰(童装业务保持20%+高增速,休闲服业务筑底企稳,致力打造儿童相关产业链),这些公司估值较低,明年业绩增长确定性强,可提前布局。此外,沪港通启动日期临近,我们梳理了纺织服装沪港通标的,包括沪市180成分股的际华集团、上海家化、雅戈尔和沪市380成分股的海澜之家、奥康国际、九牧王,可重点关注。

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