人民币涨涨涨后,哪些行业最受益?

人民币升值预期自我强化
行业感受冷暖不一  人民币的大幅跳升再次牵动市场神经。8月30日,人民币汇率一度突破6.59关口,今年以来人民币汇率已累计上涨逾5%。业内人士指出,人民币升值已经进入了自我强化的过程。  人民币持续升值引发了一连串连锁反应,甚至直接影响着国内上市公司的业绩表现。其中,持有大量外币债务的航空公司和依赖进口原材料的产业将明显受益,相较之下,纺织服装、家用轻工、白色家电等出口产业,或将因人民币升值而拖累业绩。  人民币升值预期进一步强化  伴随市场对人民币汇率的乐观情绪,8月30日,人民币对美元中间价调升191个基点,报6.6102,为去年8月17日以来的新高。  开盘后,在岸、离岸人民币汇率双双跳涨逾100基点,直逼6.58关口。下午四点半,在岸人民币汇率报6.5927,离岸人民币汇率报6.5936。  一位外汇交易员指出,随着人民币汇率突破6.80、6.70、6.65等重要整数关口,通过远期和期权等衍生品做空人民币汇率的企业被要求追加保证金,在岸市场的人民币空头出现了一定的踩踏平仓迹象,人民币升值已经进入了自我强化的过程。  外汇分析师李刘阳对记者表示,在6.65的心理目标被突破后,人民币空头的止损及结汇头寸的大量入市,是本轮人民币汇率大涨的内在驱动因素。“在关键的技术位置被突破之后,不少利用衍生品进行超额购汇的企业被迫止损平仓,而结汇需求则积极入市。”  8月上旬以来,人民币汇率走出独立于美元的强势行情,市场对人民币汇率的信心持续增强。“中国经济稳中向好,稳健中性货币政策继续保持,促使人民币汇率持续回升。”民生银行高级研究员应习文对记者表示,与此同时,隔夜美元走势大起大落,在上周耶伦鸽派发言及近期飓风哈维的影响下,美元指数一度跌破92大关。  值得关注的是,在人民币大涨后,购汇并没有增加。“今年随着结售汇逆差的收缩,全国各地外管部门的监管压力实际上是大幅降低的,企业的购汇阻力总体是下降的。”外汇专家韩会师告诉记者。  在韩会师看来,在排除监管因素之后,购汇热情的不温不火可能主要源自对人民币进一步升值的预期。因为在“参考一篮子货币”定价规则继续发挥主导作用的前提下,只要美元继续走弱,人民币几乎一定会升值,国内投资者可能在等待人民币更高位置的到来。  航空业有望受益  人民币汇率波动将直接影响上市公司的财务费用,进而对净利润产生影响。据记者了解,航空运输行业将最先受益人民币升值,其次是依赖进口原材料的产业。而纺织服装、家用轻工、白色家电等出口产业,或将因人民币升值而拖累业绩。  民生证券认为,人民币升值受益最多的标的是航空。供给关系、油价、汇率是影响航空公司业绩的三大因素。由于航空公司有大规模美元负债,所以人民币升值会在汇兑方面产生盈利。  事实上,人民币升值的利好已经在航空公司业绩上得以体现。以南方航空为例,截至6月30日,人民币兑美元当年升值2.3%,致使公司产生汇兑收益5.61亿元,而上年同期汇兑损失为15.06亿元,这使得公司当期财务费用仅为8.37亿元,远低于上年同期的27.54亿元,降幅为69.61%。  有分析人士指出,航空公司属于典型的外汇负债类行业,此前人民币贬值时,南航、东航等公司均遭受较大的汇兑损失。如今,人民币持续升值,汇兑收益将改善航空公司的业绩表现。  除了航空运输业,造纸、化工等对进口资源依赖较大的行业也有望受惠于人民币升值,从而降低进口成本,提升自身业绩。另外,人民币升值也将降低出境游成本,从而带动出境游市场升温。  不过,并不是所有行业都将受益。有行业分析师表示,占据出口主要份额的纺织服装、家用轻工、白色家电、电子制造等行业或将因人民币升值,面临出口产品竞争力下降的问题。  此外,在海外业务较多的工程公司,也会因人民币升值而拖累业绩。中工国际半年报显示,公司当期汇兑损失为1.9亿元,而上年同期公司汇兑收益为1.28亿元,从而导致公司当期财务费用大幅增加。

考虑到汇率变化直接影响到A股资产的表现,近期人民币兑美元持续升值,将对A股哪些板块产生正负面影响呢?

10日,人民币中间价上调305点,破6.70关口,为2016年9月29日来最高。人民币的上涨对A股市场也形成了影响,昨日的A股市场虽然整体回调,但是人民币升值涉及的板块保持强势,此外黄金、白酒这样的防御性避险品种保持升势。短线市场上攻乏力的背景下,投资者可关注人民币走势带来的航空运输、造纸、化工、有色金属等板块的投资机会。

近期美元兑人民币汇率涨势如虹。8月9日,在岸人民币兑美元盘中一度涨超160点突破6.6关口;离岸人民币盘中突破6.68关口。Wind资讯统计显示,今年以来,在岸人民币汇率已累计上升近2800个基点,离岸人民币累计上升近3000个基点。

人民币连升 航空股逆市

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昨日,受周期股集体回调拖累,A股市场低迷震荡,主要指数午盘跳水跌逾1%,午后虽然逐步回升,但是大多数板块仍然收绿。29个中信一级行业中,共有5个行业收红,其中交通运输和国防军工板块领涨,收盘时上涨0.52%和0.47%;而这两者共同的特征是涉及到航空航天类个股。特别是国防军工板块全天维系领涨态势。

五大行业最受益

新葡萄京app下载 ,从中信二级行业来看,水泥板块由于地震事件性刺激而尾盘攀升跃居涨幅榜首,上涨2.24%;紧随其后的是航空机场、航空航天和贵金属板块,这三者共同的特征就是与汇率密切相关,且黄金还受到避险情绪升温带动。

考虑到汇率变化直接影响到A股资产的表现,近期人民币兑美元持续升值,将对A股哪些板块产生正负面影响呢?从行业看,人民币贬值,对外债负担较重的行业构成一定负面影响,而随着人民币企稳回升,这些行业的业绩有望得到改善。

汇市方面,9日,人民币兑美元汇率中间价设于6.7075,较上一交易日大幅上调109个基点,再创2016年10月以来新高。10日,人民币中间价上调305点,破6.70关口,最高触及6.6520,为2016年9月29日来最高。

2016年年报显示,A股所有上市公司美元借款合计约8180亿元(折算人民币),占A股总借款8.38%。分行业看,美元借款占全部借款比例居前的行业有金属制品、采掘服务、光学光电子、航空运输、石油开采、航运、白色家电、电子制造、化学纤维、多元金融等行业。

新葡萄京app下载 28月1日,山西太原,银行工作人员正在清点货币。
中新社记者 张云 摄

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汇率的波动对于航空公司的影响最大,这主要在于两个方面。华创证券指出,一是航空公司有外币负债、人民币大幅波动将产生巨额汇兑净收益。二是随着累计升值幅度的提高,对出境游的刺激作用将日益明显。

从整体上看,在人民币企稳回升中,以下五大行业有望受益最大:

进一步而言,人民币汇率波动,对三大航空公司的影响显著,而对小航企的影响不明显。根据年报中各家航空公司披露的情况,华创证券统计,人民币兑美元每波动1个百分点,分别影响国航、南航、东航、海航、吉祥、春秋的净利润为3.76亿元、3.03亿元、3.77亿元、2.23亿元、0.1亿元及0.04亿元。

航空运输业:美元借款占比最大,受益汇兑收益

据统计,2016年国航汇兑损失为43.34亿元,南航损失32.66亿元、东航损失35.43亿元。2016年上半年,人民币贬值2.12个百分点,国航、南航、东航分别损失16.98亿元、15.07亿元和13.55亿元,分别占了当时利润总额的33.8%、31.6%和29.6%。

航空行业属于典型的外汇负债类行业,尤其是美元负债,人民币升值会造成一次性的汇兑收益。

华创证券认为,按照升值1个百分点的假设水平,单单汇兑部分贡献的利润增量分别为:国航20.74亿元、南航18.1亿元、东航17.32亿元,相当于2016年上半年利润总额的41%、38%及37.9%。

航空业受益人民币升值也是显而易见的。航空公司可以拿出更少的人民币偿还因飞机采购、航材采购而欠下的更多的美元债。同时,由于燃料费用约占总成本的30%,航空公司还将从航油进口价格的下降以及租赁成本的降低中受益。另外,人民币升值有利于加速国民出境游的需求,提升航空行业的估值水平。

部分行业存阶段性机会

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除了航空股之外,其他行业也受到了人民币升值的影响。

资源股:美元标价的公司最受益

元大证券指出,人民币汇率贬值利好布局海外的出口导向型企业,利空成本进口型企业。2017年人民币汇率进入升值通道,将提升部分具有较高美元借款占比,或业务涉及大量原物料进口企业的竞争力,财务成本及制造成本下降将减少公司当期汇兑损失。通过分析2015年和2016年上市公司的当期汇兑损益、净利润和营收对人民币汇率的敏感性,发现航空运输、造纸、化工(石油贸易、玻璃、涤纶、纯碱、氯碱)以及有色金属(铜、铝、锌、其他稀有小金属)、钢铁等资源类行业将最大受益于人民币升值。

采掘、石油化工等资源类上市公司,不仅美元借款占比大,而且对大宗商品进口需求大,人民币升值形成一次性的汇兑收益,以及降低原材料进口成本;与此同时,产品以美元标价的公司,如黄金类上市公司等,人民币升值就意味着产品价格将上涨,可能形成上升的动力。以及结合通货膨胀的受益程度,黄金板块机会相对较大。

一些关注度并不高、会产生汇兑影响的公司也受到影响。按照2016年汇兑损失占利润比重排序后,选取占据超过10%的公司,基本可以分为航空、航运、供应链三大板块以及个别有美元贷款的高速公路公司。其中,航运公司的受益逻辑在于,从事远洋运输涉及以美元进行采购和提供运输服务,会有美元负债,故产生汇兑。供应链企业的受益逻辑在于,经营过程中涉及较多的外币结算,如国外采购采用美元结算,国内业务以人民币结算,以及外币借款都会受汇率波动影响。若人民币升值,会产生汇兑收益。但大多数供应链公司都会采取对冲手段来降低汇率波动的风险。

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不过,天风证券宏观团队指出,目前看人民币的补涨是技术性调整,升值难成趋势。美元指数已经回到去年10月的水平,下半年美元会有阶段性升值压力。除非在维稳上有很强的意图,人民币继续升值没有太多空间。

造纸业:升值受益最直接

而贵金属专业人士认为,有鉴于汇市和金市这样的表现,人民币升值是随着美元的贬值进行,在美元指数企稳甚至构筑反弹的背景下,人民币升值的空间并不大。贵金属无论是黄金还是白银,都有冲高回落的可能,

人民币升值的受益行业,最直接受益的便是造纸行业。由于我国是一个少林的国家,且国内废纸的利用率并不高,这就使得我国成为全球最大的纸浆进口国,而造纸行业也成为我国第三大用汇行业。而随着人民币升值,将从进口原材料成本下降和产品出口遭受汇率损失减少两个方面对造纸行业产生影响。

部分行业受到抑制

银行业:债权价值提升

硬币的两面就在于,部分行业也由于人民币的升值而承压。比如消费白马股集中的家电股就受到影响。

人民币升值将增加商业银行资产财富效应,使银行股的债权价值提升,投资吸引力上升。本币升值意味着银行持有大量债权的价值上升,与其他国家银行相比,我国银行净资产较高,在业绩或其他要素不变情况下,单单人民币升值这一因素,就能够提升国内银行的资产价格。另外,海外投资者基于人民币升值的预期,倾向于通过购买银行股的方式间接购买人民币资产。

国泰君安证券认为,美元几乎是所有家电公司出口订单最主要的结算货币。家电公司中莱克电气、新宝股份等公司外销占比较高,美的集团、青岛海尔等公司外销占比也在变高,受汇率波动影响显著。

房地产: 资产价格重估升值

家电公司主要使用外汇远期合约等工具进行风险对冲,在2015年-2016年的人民币贬值周期显著受益。国泰君安证券指出,受益于人民币汇率贬值,2016年家电公司外销毛利率出现集体性的大幅提升,同时从2015年下半年以来,汇兑收益对利润的影响始终较大,其中汇兑收益金额最高为2015年下半年和2016年下半年。2016年家电公司汇兑收益占归母净利润比例从高到低为:莱克电气24%>格力电器24%>新宝股份20%>三花智控14%>小天鹅A5%>美的集团4%。

在人民币升值预期下资产价格面临重估。在人民币升值大背景下,百姓购买力的上升,地产股值得看好。尽管调控会影响业绩,但上市公司基本都是行业龙头,可能成为热钱的重点选择方向之一。另外,一旦政策面的不确定性消除,房地产的估值将有一定回升空间。

不过,2017年初,市场对人民币大幅升值几乎没有预期,国泰君安预计家电公司外汇风险敞口较大,2017年二季度收入和利润可能均会受到不小影响。以小天鹅为案例,外销收入增速和毛利率可能会有正常回落,此外,高基数下,汇兑损益可能拖累利润增速。

需要注意的是,人民币汇率的上行也将对部分行业产生一定负面影响,其中,汇率变动对家用电器行业产生的汇兑损益同样成为机构关注的焦点。其中,申万宏源证券表示,由于人民币升值而带来的汇兑损失可能对部分出口占比较大的企业半年报产生负面影响。近期家电行业多家公司中报业绩快报披露上半年业绩低于预期,部分原因是来自汇兑损益的影响,其中,出口占比较大且海外资产较多的企业业绩容易在人民币升值的周期中受到一定程度的负面影响,预计2017年半年报部分公司将出现较多汇兑损失,但是公司可能采取套期保值等措施进行对冲,因此,对于行业内重点公司的业绩需特别关注。

□本报记者 张怡

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后市还有升值空间吗?

最近人民币对美元的强势上涨,市场多解读为逆周期因子的引入,减弱了市场非理性贬值预期。人民币对美元走出窄幅震荡区间实现明显升值,预计人民币对美元汇率将进入双向波动阶段。

中金分析师陈健恒称

虽然美元指数未必进一步大幅下跌,但人民币依然可能相对于美元补涨,不能太低估这一轮汇率预期重构的影响。人民币贬值预期现在可能面临变盘,回到升值预期,带来外汇占款修复,国内流动性会相应改善

此外,中信期货张革认为外部美元的走弱是人民币打开升值空间的主要推动力。与此同时,在外部压力明显减轻的带动下,人民币内部外汇市场供求格局的改善,特别是结汇意愿的回暖,亦给予了汇价上行支持。

因素一:疲软美元打开人民币升值空间

本轮人民币对美元升值很大程度上受到了美元疲弱的推动。而近期美元出现流畅下跌则是受困于内外双重不利因素的困扰。这些内外双重不利因素归结起来反映在市场对于欧央行收紧政策的乐观态度和对美联储可能无法如期紧缩的担忧之上。

因素二:外汇市场供求格局的改善给予汇价上行支持

外汇市场供求格局的改善也是支撑本轮人民币对美元升值的重要因素。具体表现在于购汇更趋理性,结汇意愿有所回暖。这一因素归结起来主要反映了在经济基本面企稳的大背景下,外汇市场预期重塑,此前市场对人民币“弱而不散”的贬值预期已经开始出现分化。

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