记者综合多方预测,2018年经济需求将呈现投资和消费“双轮驱动”格局。其中,在第一产业和制造业的拉动下,固定资产投资有望保持平稳增长,全年预计增速为6.5%左右;随着居民收入增加,消费依旧会是支撑经济增长的亮点,全年增幅有望达到10%。  多位专家表示,在政府多项转型升级措施的支持下,投资和消费流入高附加值产业将是2018年的大趋势,同时要注意的是,在严监管的大环境下,基建投资等一些具体数据可能会放缓。  制造业或带动投资稳定增长  多家机构预测,2018年固定资产投资将保持稳定增长。中国社科院的报告预测称,2018年全社会固定资产投资将达到69.2万亿元,名义增长6.3%;交通银行金融研究中心的报告则预计,2018年固定资产投资增速将在6.5%左右。也有一些机构对数据更为乐观,中国人民大学国家发展与战略研究院的报告就认为,2018年固定资产投资增速或为7.3%;中国银行国际金融研究所的报告则预计,2018年投资增长7.2%左右,相比2017年略有回升。  在中国银行国际金融研究所中国经济金融研究课题组看来,工业投资有望回升的主要动力来自于工业盈利改善以及技术改造投资需求上升,与此同时,2018年民生、扶贫等领域将加大投资力度,也将有利于各地扩大投资。  中国财政科学研究院宏观经济中心副主任王志刚研究员在接受记者采访时表示,2018年的投资将呈现一些新特点:一是投资会流向更多高附加值行业,投资本身将会愈加高效;二是得益于供给侧结构性改革的顺利推进和各类鼓励性政策出台,民间投资活力将得到较大增强;三是随着各类“脱虚向实”政策出台,制造业投资有望继续增长。“鉴于基建投资仍处于中央防风险财政金融严监管下,房地产调控依然很强,投资增长最大的亮点将落在制造业投资上,其中的关键是通过创新来提高投资回报率进而实现可持续投资。”王志刚说。  摩根史丹利首席经济学家章俊在接受记者采访时也表示,中国未来要加大产业转型和升级的力度,提升薄弱产业和新兴产业的产能。其中,制造业转型升级方面的投资会加大。  北京大学经济研究所常务副所长、经济学院教授苏剑则告诉《经济参考报》记者,预计2018年第一产业投资也将有所上升,对全国固定资产投资同比增速产生提拉作用。他表示,“农村土地承包到期后再延续30年”给种养殖户吃了颗定心丸,第一产业或将继续加速扩大再生产。  消费仍将成为经济主要推手  多家机构预测,2018年消费对经济增长的拉动作用依然很强,预计全年消费增速有望达到10%左右。  中国银行国际金融研究所的报告认为,2018年消费稳定增长的条件包括:居民收入实现较快增长,居民消费信心和消费意愿较强,消费金融快速发展,消费结构仍处于快速升级阶段等。  交通银行的报告也认为,虽然汽车消费增速和住房相关消费增速将有所放缓,但居民收入增长、消费升级及养老金改革等政策将对消费形成支撑。  苏剑认为,2018年网络消费因素和科技因素也将继续促进消费提升。一方面,当前网络实物消费主要体现在食品、衣着、日用品小商品方面,而餐饮、生鲜食品等其他商品仍有相当大的开发空间。而随着基础设施的完善,网络消费将对农村消费产生更大的促进作用。  民生证券研究院宏观固收研究主管张瑜告诉记者,受益于信用消费的普及、地产调控下住房消费挤出效应的减弱、农村消费潜力的挖掘和中产阶级的崛起,高质量产品以及教育、旅游、医疗、养老等服务型消费的前景依然乐观,消费升级将进一步延续深化。  中国社科院工业经济研究所副研究员渠慎宁则对记者表示,新零售、共享经济以及融入云计算、物联网、大数据、人工智能等新技术的智慧养老产业等都将是2018年消费的新亮点。  不过,“值得注意的是,2017年开始出现城镇居民消费需求增长和收入增长脱节,消费增速低于收入增速部分原因在于消费环境和消费品质量不佳,2018年开启的高质量发展阶段将会带来消费生态改善、消费品质量提升,这无疑有利于居民消费回归到合理水平上。”王志刚说。  严监管或致部分数据放缓  多位专家表示,在严监管的大环境下,一些具体数据可能会出现放缓,但总体来看,在投资和消费双轮驱动的引领下,经济质量提升的步伐将在2018年加快,创新型企业将迎来发展的好机会。  交通银行首席经济学家连平表示,金融去杠杆、企业去杠杆、金融协调监管政策收紧等因素都会影响固定资产投资的资金来源。加强融资平台公司管理,清查利用PPP项目、各类投资基金变相举债,可能制约地方政府的融资能力,影响基建投资。  苏剑认为,严调控也会导致部分消费数据放缓。譬如,房地产严调控一定程度上影响家用电器和音像类器材、家具类的消费额增速。而环保趋严也将继续影响汽车消费。  王志刚表示,2018年中国进入了经济高质量发展的新时代,投资与消费将成为驱动高质量发展的双动力,这一驱动模式与以往有了很大不同,以前侧重于量的增加,从2018年开始将更加侧重于结构改善和质量提升。  张瑜分析称,消费占比GDP比重目前已高达65%左右。2017年上半年6.8%的经济增速中,消费拉动了4.4-4.5个百分点,投资拉动了2.2-2.3个百分点,而出口仅为0.2个百分点左右。可以看出,目前中国经济已经从“三驾马车”拉动实质性地进入了消费与投资“双轮驱动”的新阶段。

2017年GDP增长6.9% 增速6年来首次回升

四季度经济走平,显示较强的经济韧性

外需改善引领经济超预期运行

   
2017年四季度GDP同比增长6.8%,和上季度持平,并没有如预期下行,可见经济保持强大的韧性。分产业来看,四季度第二产业同比增速回落,第一产业和第三产业同比增速回升。对拉动GDP增长的贡献度方面,第二产业对2017年GDP贡献率较2016年下跌2个百分点,第三产业即服务业提升1.6个百分点,显示经济结构已经在向服务业转型。从三大需求来看,2017年消费和投资对GDP拉动减弱,而净出口拉动增强,外需为GDP增长提供强力支撑,在2018年消费升级和外需向好的环境下,有望对经济平稳增长和结构转型提供支持。

专家分析,2018年投资或将放缓但经济仍会平稳运行

    需求回暖促使工业生产小幅上涨

国家统计局18日发布数据,2017年我国国内生产总值827122亿元,比上年增长6.9%,实现2011年以来的首次回升。

   
12月规模以上工业增加值同比增速6.2%,提升0.1个百分点,同比增速小幅回升但仍位于全年的低位,显示采暖季环保限产对工业生产的影响依然存在,但对采暖的需求大于供给的压缩,12月产销率上升至2017年新高,为工业生产提供一定的支撑。分三大门类来看,制造业回落,与12月PMI下行保持一致;12月在下游需求回升的情况下,上游采矿业降幅略有收窄;12月发电量增速大幅上涨推动电力热力行业回升。分行业看,12月份,41个大类行业中有35个行业增加值同比保持正增长,上中游行业增加值增速升少降多。2017年,随着我国深入推进供给侧结构性改革,钢铁、煤炭等高负债率行业不断清理过剩产能,工业生产质量得到加强,企业利润改善,需求回暖,促进工业生产稳步增长;而到了7月,我国大力开展环保督查行动,导致供应端收缩,粗刚、主要工业品生产速度趋缓。

国家统计局局长宁吉喆表示,从数据上看,四大宏观指标均稳中向好:2017年GDP实际增长6.9%,城镇新增就业人数超过1300万;12月末城镇调查失业率低于5%;全年居民消费价格指数上涨1.6%,这些数据均好于预期。可以说,中国经济活力、动力和潜力不断释放,稳定性、协调性和可持续性明显增强。

    2017年投资增速回落

多位专家认为,外需回暖是2017年中国经济的一大亮点。数据显示,全年进出口总额277921亿元,比上年增长14.2%,扭转了连续两年下降的局面。“世界经济出现明显复苏,外贸对经济增长的贡献明显提升,可以说外部需求改善是最大贡献。”中国国际经济交流中心副总经济师徐洪才在接受《经济参考报》记者采访时如此表示。

   
2017年固定资产投资累计同比增速7.2%,和1-11月持平。分行业来看,12月,PPP新规继续发力,叠加11月公共财政收入和支出均为负增长的滞后影响,促使基建投资继续回落;1-12月房地产投资累计同比回落0.5个百分点,土地购置面积和商品房销售面积双双回落;内需、外需环境保持强劲以及企业盈利改善促使制造业投资出现回升。回顾2017年,全国固定资产投资累计增速较2016年下降0.9个百分点,基建和制造业投资稳健发力,其中2017年以PPP为典型代表的准财政显著发力,为经济增长提供支持。从项目落地情况来看,PPP项目落地数和落地率较2016年均有显著提升。2017年上半年,居民部门加杠杆,房地产投资保持强势,下半年在楼市调控政策驱动下,房地产的热度得到有效的控制,房地产销售面积回落,投资增速下行,但全年仍增长7%,比16年上升0.1个百分点。2017年中央经济工作会议对制造业发展提出更高的要求,中国速度向中国质量转变,制造大国向制造强国转变,产业结构将得到进一步优化,预计2018高技术制造业投资仍将有望保持较快增长,但重工业和传统工业因受到较为严格的环保防污约束,增速可能会进一步放缓预计2018年制造业投资将得到改善。

工银国际首席经济学家程实表示,2017年,供给侧改革红利已在生产效率显着提振、消费升级继续发力、结构调整渐入佳境、创新驱动步伐提速等四个层面崭露头角。尤其是全年高技术制造业、装备制造业投资分别同比增长17.0%和8.6%,增速较上年提高2.8和4.2个百分点;与之相反,高耗能制造业投资同比下滑1.8%,反映出制造业的高端化发展动力渐强,产能去旧育新进程加快。

    消费升级有望改善2018年消费增速

此前已有多家机构预测,中国经济在2018年将保持平稳,GDP增速保持在6.7%左右。对此,徐洪才表示,2018年经济将延续稳中向好的发展态势。消费方面,虽然汽车消费方面会略有回落,但总体会保持相对稳定。投资方面,在PPP强监管和国有企业杠杆率继续下降的情况下,基建投资可能有所放缓。

   
2017年12月社会消费品零售总额同比增长9.4%,3月以来首次低于10%,主要受汽车销售额同比增速放缓的影响,与房地产产业链相关的家电、家具和建材行业同比增速小幅上涨。2017年全年社会消费品零售总额同比上涨10.2%,比2016年减少0.2个百分点,消费维持平稳主要得益于石油制品、与房地产产业相关的行业消费品保持强劲。

北京大学经济学院教授苏剑告诉《经济参考报》记者,受去产能、环保意识增强的影响,2018年投资需求或将进一步下滑,但投资结构优化效果将进一步显现。其中,高技术产业投资继续领跑固定资产投资,高耗能产业投资增速进一步下降。第二产业投资增速在技术改进的推动下,应该不会出现进一步的大幅下滑。“在结构转换时期,经济增长速度的适度放缓是正常的,无需过度解读。”苏剑说。

   
虽然在高基数背景下,2017年12月消费单月同比出现回落,但展望2018年,预计消费仍将对经济增长形成稳健支撑。我国社会主要矛盾已经转化为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾,人们对生活质量有更高的要求,消费转型仍在进行,消费结构升级驱动的新动能有望得到充分释放,网络消费、旅游消费、以及娱乐消费的蓬勃发展仍将对整体消费增长起到促进作用。

政策取向方面,程实表示,2018年的宏观政策将进一步引导增长重心从需求侧转向供给侧,从要素驱动转向创新驱动,从总量增速转向民生福利,着力培育中国经济的长期反弹空间。稳健中性的货币政策将长期延续,保持“短期不松、长期不紧”的特征。央行有望采取“上调市场利率+定向降准”的政策搭配,一方面跟随自然利率的上升,引导货币市场利率渐次有序上行,另一方面进一步完善定向降准政策,持续优化信贷投放结构,进而与积极的财政政策形成合力,加大对精准脱贫、乡村振兴等重点领域的政策支持。

    小结

徐洪才表示,财政资金要进一步优化结构,供给侧改革补短板要将资金更多投向新兴产业。货币资金继续保持稳健中性,坚持“货币政策+宏观审慎”政策的双支柱调控框架,充分重视和应对由于美联储加息等带来的外部冲击风险,特别是资金回流风险。还要关注内部影子银行领域的潜在风险、企业发债信用风险、地方债风险,以及P2P领域现金贷等死灰复燃。

   
整体来看,2018年受供给侧结构性改革深化的影响,工业增加值可能会有所回落,在去杠杆、抓环保的背景下,预计2018年固定资产投资仍将放缓。房地产投资方面,由于房地产调控政策仍在延续,房地产销售与新开工等先行指标已出现下降,未来房地产投资仍将承压,但考虑到房地产库存在低位,预计房地产投资下行速度不会太快;基建投资方面,在金融监管稳步推进、影子银行不断收紧、PPP规范整顿、地方财政约束增强以及整体发债利率高企的背景下,未来基建投资将会受到制约。制造业投资方面,高科技制造业仍将有望保持较强增长,但重工业和传统工业因受到较为严格的环保防污约束,增速可能会进一步放缓。尽管整体投资增速趋于回落,但目前海外复苏比较夯实,外需预计依然相对强劲,因此净出口和消费有望继续对2018年中国经济提供支撑,2018年的经济走势将呈现“稳中趋降”。

值得一提的是,宁吉喆指出,从需求结构看,我国已经从主要依靠投资拉动转为投资和消费共同拉动。2017年,最终消费支出对经济增长的贡献率达到58.8%,比资本形成总额高26.7个百分点,消费和投资共同支撑中国经济发展也是一个大变革。

   
十九大报告已为2018年之后的中国经济发展指明了方向,强调了不平衡不充分的发展是当前面临的主要矛盾,政策重点应由强调高速增长向高质量增长转变。中央经济工作会议提出的“推动高质量发展,提升经济效率”表明我国经济已经到了必须提质增效的新时代,必须全面打好以防范化解重大风险为首要任务的“三大攻坚战”,继续深化供给侧结构性改革。2017年经济的平稳收官为2018年继续推进去杠杆、防风险奠定了较好的经济基础,也为供给侧结构性改革的继续深化推进以换取长期更高质量的增长预留了空间。

对此,中国财政科学研究院宏观经济中心副主任王志刚研究员认为,2018年中国进入高质量发展的新时代,投资与消费继续成为驱动高质量发展的双动力。

    风险提示:无

徐洪才认为,展望2018年,消费是基础,投资是关键。特别是调动民间投资和外商投资的积极性对经济发展至关重要,为此,应继续出台相关鼓励政策。

在激发民间投资活力方面,苏剑建议,进一步降低企业生产经营成本、制度性交易成本以及资金成本,考虑多次定向降准,扩大对民营企业的支持范围。

宁吉喆也指出,中央明确把推动高质量发展作为2018年发展的根本要求。今年各地区各部门还要深入推进供给侧结构性改革,坚持“三去一降一补”五大重点任务的同时,要加大“破、立、降”,破除无效供给、增加有效供给、降低生产经营成本。

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